تَنظِيمُ الأصولِ الافتراضية الجديد في دبي وَضَعَ مَعاييرَ عالية

بعد عامٍ من الفوضى في مجال العملات التشفيرية، يُمثّل إطار عمل سلطة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي تحوّلًا في النهج التنظيمي للأصول الافتراضية.

سوق أبوظبي العالمية: هل تتأثّر بإنشاء سلطة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي؟

عمّار الحلّاق*

بعد بدايةٍ بطيئة نسبيًا في مساحة الأصول المُشَفّرة -على الأقل مُقارنةً ببعض جيرانها القريبين في الشرق الأوسط– تصدّرت دبي عناوين الصحف في أوائل شباط (فبراير) 2022 مع ولادة سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (Vara)، وهي هيئة وُصِفَت بأنها أول مُنظّمٍ مُستقل في العالم للأصول الافتراضية.

في الوقت الذي كانت قيمة عملة البيتكوين تبلغ حوالي 42,000 دولار، وأنفقت شركات التشفير بسخاء على الإعلان عن عائدات كبيرة، رحبت سلطة تنظيم الأصول الافتراضية ودبي بأكبر الأسماء في الصناعة، ومنحت العديد من تراخيص “الحد الأدنى من المنتجات القابلة للتطبيق” لأمثال “باينانس” (Binance) و”أف تي إيكس” (FTX) ( تمَّ سحبها لاحقًا في تشرين الثاني/نوفمبر) و”Crypto.com” و”أو كاي إيكس” (OKX) وغيرها، حتى في الوقت الذي تستمر خلاله كتابة كتاب القواعد والنظم الخاص بها.

بعد مرور عام، والعديد من حالات الإفلاس وتدمير المليارات من قيم الأصول المشفرة العالمية في وقت لاحق، يشير الإطار التنظيمي المنشور حديثًا لسلطة تنظيم الأصول الافتراضية إلى تحوّل في النهج التنظيمي للأصول الافتراضية. في حين كان البعض يأمل في البداية في اتباع نهجٍ خفيفٍ ومُناسِب لبدء التشغيل، فإن لوائح المنتج السوقي الكامل الجديدة للجهة التنظيمية، والتي نُشرت في 7 شباط (فبراير)، تضع إدارة المخاطر في قلب النظام البيئي للعملات المشفّرة في دبي.

“يبدو أن نهج سلطة تنظيم الأصول الافتراضية الأوَّلي في أوائل العام 2022 قد ركّزَ على جذبِ عددٍ أكبر من المشاركين العالميين للعمل كمُرخَّصٍ لهم في المرحلة المبكرة من برنامج “الحد الأدنى من المنتجات القابلة للتطبيق” (وإن كان ذلك مع وجود قيود على الوصول الكامل إلى سوق التجزئة)، ومراقبة كيفية عملهم وبناء قاعدة تنظيمية”، يقول سمير ساتشو، نائب الرئيس الأول للسياسة العامة والتوسع في “بيت أواسيس” (BitOasis)، وهي منصة أصول افتراضية مقرها في دبي:

ويضيف: “مما لا يثير الدهشة على مدار الأشهر الماضية، نظرًا لإخفاقات السوق العالمية بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر “FTX”، فقد تبنّت سلطة تنظيم الأصول الافتراضية نهجًا أكثر حذرًا، مع مزيد من التدقيق حول كيفية قيام الشركات بتخفيف المخاطر وحماية المستهلكين، الأمر الذي أثر بشكل معقول في النطاق الذي يعتمد عليه برنامج الحد الأدنى من المنتجات القابلة للتطبيق وسيتم طرح برنامج الترخيص الكامل”.

تغطّي اللوائح التنظيمية للأصول الافتراضية والأنشطة ذات الصلة سبعة أنشطة متميزة، وهي: الخدمات الاستشارية، خدمات الوساطة، خدمات الوصاية، خدمات الاستبدال، خدمات الإقراض والاقتراض، خدمات المدفوعات والتحويلات، خدمات إدارة واستثمار الأصول الافتراضية.

يقول ماثيو شاناهان، محامي الخدمات المالية والأنظمة لدى شركة “نورتون روز فولبرايت” في دبي: “تحدد اللوائح الجديدة معايير عالية جدًا من التنظيم المستند إلى المبادئ، بينما تكون مدمجة جيدًا، ومعيارية وسهلة الاستخدام”.

صورة أوضح

لقد حظي النهج الواضح للجهة التنظيمية في أنشطة مثل الإمساك “staking ” بتقديرٍ من المشاركين في السوق، بعد أسابيع من إعلان منصة تبادل العملات المشفرة “كراكن” (Kraken) أنها ستتخلى عن هذه الممارسة في الولايات المتحدة وستدفع غرامة قدرها 30 مليون دولار إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في البلاد وسط حملة على هذه الممارسة من قبل المنظّم.

يقول ساتشو: “بموجب اللوائح التنظيمية للأصول الافتراضية والأنشطة ذات الصلة الجديدة، يُسمى “Staking” على أنه خدمة مسموح بها كنشاط لإدارة الاستثمار، بينما في ظل الأنظمة التنظيمية الأخرى هناك وضوح أقل بكثير حول كيفية ومتى يمكن تقديمها”.

توفر اللوائح أيضًا درجة من الوضوح في ما يتعلق بأنظمة التشفير المختلفة التي كانت موجودة سابقًا في دبي، مع اختلاف النهج للشركات التي تمارس الأعمال التجارية “محليًا” لتلك التي تعمل في العديد من المناطق الحرة في الإمارة. تنص اللوائح التنظيمية للأصول الافتراضية والأنشطة ذات الصلة على أن اختصاص سلطة تنظيم الأصول الافتراضية يمتد في جميع أنحاء الإمارة وجميع مناطقها الحرة، باستثناء مركز دبي المالي العالمي، المنطقة المالية الحرة الرئيسة في الإمارة.

قال ألكسندر شحادة، المدير العام لشركة “بينانس” (Binance) في دبي: “تتحدث [اللوائح الجديدة] بوضوح عن طموح دبي في أن تصبح مركزًا عالميًا لتقنية “بلوكتشاين” (blockchain) والأصول الرقمية كجزء من استراتيجيتها الاقتصادية طويلة الأجل”.

مضيفًا: “ترحب “بينانس” بهذه المجموعة الجديدة من الإرشادات التنظيمية الشفافة التي تركز على حماية المستخدمين والمستثمرين مع دعم تطوير الحلول التي تدعم “بلوكتشاين” وتشجيع الابتكار في النظام البيئي “Web3″”.

لقد فاجأت درجة الحماية التي تتطلبها اللوائح الجديدة الكثيرين في الصناعة، مع متطلبات الحوكمة وإعداد التقارير التي تتجاوز متطلبات السلطات القضائية الأخرى.

تتطلب غالبية الأنشطة التي تندرج تحت اللوائح الجديدة أن تكون للشركات كيانات قائمة على الأرض في دبي مع مجلس إدارة مستقل والعديد من التعيينات المتعلقة بالحوكمة. تطلب سلطة تنظيم الأصول الافتراضية إجراء تدقيق مرتين سنويًا لأصول العملاء للعديد من الأنشطة، مقارنةً بالتدقيق السنوي الذي تفرضه ولايات قضائية أخرى.

ومع الانهيار الداخلي الأخير لـ”FTX” الذي لا يزال في مقدمة ووسط أذهان الناس، تتطلب اللوائح الجديدة تبادل الأصول الافتراضية لتكون لها ثلاث لجان تدقيق.

يقول محامٍ آخر مقيم في دبي طلب عدم ذكر اسمه: “لقد سلط وضع “FTX” الضوء لسلطة تنظيم الأصول الافتراضية على أهمية التبادلات ليس فقط بالنسبة إلى وجود سياسات مناسبة، ولكن أيضًا القدرة على إثبات أن لديك هياكل قوية موجودة لتطبيق هذه السياسات”.

ويضيف: “المنظمون مثل سلطة تنظيم الأصول الافتراضية وتطوير الأعمال في الإمارة يوضحون بشكل متزايد أنهم يفضلون لاعبين أكبر وأكثر رسوخًا في نظام التشفير البيئي على الشركات الصغيرة”.

صغيرٌ على اللعب؟

في حين أن شركة “بينانس” واللاعبين الكبار الآخرين سيكونون قادرين على وضع المتطلبات التنظيمية والامتثال اللازمة مع الحد الأدنى من التعطيل، فقد تكون اللوائح أكثر من اللازم بالنسبة إلى الشركات الأصغر التي ترغب في تأسيس نفسها في دبي.

تقول إيرينا هيفر، الشريك في “Keystone Law Middle East”: “كان هناك تصور مبكر بين العديد من الشركات بأن دبي قد تبنّت موقفًا أكثر انفتاحًا تجاه نشاط التشفير، في حين أنها كانت فترة مؤقتة إلى أن يتم الانتهاء من اللوائح”.

وتضيف: “سيجد العديد من الشركات الأصغر أن لوائح سلطة تنظيم الأصول الافتراضية الجديدة إلزامية للغاية وقد تقرر أنها بحاجة إلى تحويل أنشطتها إلى ولاية قضائية أخرى بدلًا من ذلك”.

تأسست سلطة تنظيم الأصول الافتراضية قبل أكثر من عام بقليل، وتواجه منافسة إقليمية قوية من مراكز الأصول الافتراضية الإقليمية الأكثر رسوخًا مثل البحرين وسوق أبوظبي العالمية، المنطقة الحرة في عاصمة الإمارات العربية المتحدة، وكلاهما طور أنظمة أصول افتراضية موسَّعة على مدى سنوات عدة.

ومن المقرر أيضًا أن تَدخُلَ إمارة رأس الخيمة المعركة. المنطقة الحرة لواحة الأصول الرقمية في رأس الخيمة، والتي توصف بأنها “المنطقة الحرة الأولى في العالم المخصصة فقط لشركات الأصول الرقمية والافتراضية التي تبتكر في قطاعات جديدة وناشئة في المستقبل بما في ذلك “ميتافيرس” (metaverse) و”بلوكتشاين” والألعاب و”NFTs” و”DAOs” و”DApp” و”Web3″- الشركات ذات الصلة”، المقرر إطلاقها في الربع الثاني من العام 2023.

وسط هذه المنافسة، ستحتاج سلطة تنظيم الأصول الافتراضية ودبي إلى تحقيق توازن صعب بين الابتكار والوصول والامتثال، مع إظهار كفاءتهما للشركاء المحتملين.

يقول المحامي المقيم في دبي: “في حين أنه من الرائع من الناحية النظرية وجود لوائح مفصلة ومتطلبات الامتثال، فإن الشركات سوف تسأل نفسها عما إذا كانت هذه التزامات سيكون بإمكانها واقعيًا الوفاء بها”.

وقال إنه نظرًا إلى أنَّ عمرَ سلطة تنظيم الأصول الافتراضية يزيد قليلًا عن عام، فمن المنطقي أن تركز الجهة المنظمة على اللاعبين الأكبر حجمًا في المدى الأقصر لأنها تبني قدرتها.

وأضاف: “حتى المنظمين الراسخين لديهم نطاق ترددي محدود. بالنسبة إلى سلطة تنظيم الأصول الافتراضية، التي لا تزال تعمل على تأسيس نفسها، فمن المنطقي إعطاء الأولوية لجهودها في البداية في الطرف الأعلى من السوق لضمان قضاء وقتها بشكل جيد مع الشركات الأكبر التي من المحتمل أن تلبي متطلبات الترخيص بسهولة أكبر، بدلًا من الشركات الصغيرة التي قد تكون تكافح”.

من جهة أخرى، لم تستجب سلطة تنظيم الأصول الافتراضية لطلبات التعليق.

  • عمّار الحلّاق هو مراسل “أسواق العرب” في أبو ظبي.

مقالات ذات صلة

زر الذهاب إلى الأعلى